赵 慧 胡国强 张俊民

(天津财经大学 商学院，天津 300222)

管理层盈利预测包含了公司投资质量信息吗？

赵 慧 胡国强 张俊民

(天津财经大学 商学院，天津 300222)

对外披露的盈利预测和内部投资决策都需要管理层预测未来收益的能力。基于此，本文从预测能力视角，研究管理层盈利预测是否包含了公司投资质量信息。利用2008～2015年我国A股上市公司样本，本文研究发现：管理层盈利预测准确性与投资质量显著正相关，具体地，前三年平均盈利预测准确性越高，公司随后的过度投资或投资不足程度越低。进一步研究发现，环境不确定性程度与信息不对称程度越高，管理层盈利预测准确性与投资质量之间的敏感性越强。这些结论表明，管理层盈利预测包含了公司投资质量的重要信息。

盈利预测；预测能力；投资效率；环境不确定性；信息不对称

一、引言

制定投资决策是公司管理层最重要的职责之一，它要求管理层必须预测投资项目的未来收益。投资决策成功的关键取决于管理层预测项目收益的能力，并最终影响企业资源配置效率。然而，这种预测属于公司内部行为，外部投资者事先难以直接观察。理论上，管理层预测盈利与制定内部投资决策可能需要共同的预测能力，并利用相同的预测性信息，外部盈利预测质量较高的管理层，其内部预测能力也较强[1]。更为重要的是，有能力的管理者有动机通过披露更准确的盈利预测向投资者传递自身能力的信息[2]，能力越强的管理者，收集、处理与预测相关信息的能力越强，盈利预测的准确性也因此越高[3]。……