张磊

【摘 要】 文章以我国上市公司公开披露的权益变动类信息为对象，分析了媒体报道基调对于股票价格行为的影响。研究结果表明：信息在向市场传播过程中不是瞬时的，而是存在着摩擦，媒体的中介作用在这一过程中起着重要的作用；媒体的报道基调对股价行为的影响显著，且具有不对称性，股价对于负面报道的反应更为强烈，给股价造成了更大的下行压力，而对于正面报道的反应则比较平缓。

【关键词】 信息披露； 报道基调； 收益率

【中图分类号】 F830 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2017）04-0096-04

一、引言

随着信息时代的发展，新闻媒体已然成为信息主要的传播媒介。事实上，新闻媒体并不单纯报道信息，它还通过对特定行为信息的塑造赋予其具体的内涵意义，并引导公众裁定相应思想和行为的合法性。新闻媒体报道在不断透入到公众生活的同时，影响着人们的行为决策和价值判断。研究表明，新闻媒体报道会对投资者的情绪、行为以及未来预期产生影响，进而影响着资产的价格走势以及波动。近年来，媒体报道与市场表现相关关系的研究文献不断增多，作为一个新兴研究领域正吸引着越来越多的研究者的目光。

具体对我国而言，由于我国资本市场是一个新兴的市场，普通投资者对于媒体报道的反应更为敏感和情绪性，这一方面造成了我国股市容易受到市场谣言的影响，大起大落波动剧烈；另一方面也难以摆脱政策的影响，给监管带来了困难。……