雷英

【摘 要】 基于中国证券市场融资融券标的公司数据，以融资融券交易在我国的实施为背景，研究融资融券对上市公司盈余管理的影响。研究发现，融资融券能够显著降低我国上市公司的盈余管理水平；同时考虑到我国特殊的制度背景，在不同产权性质的上市公司中，融资融券对公司盈余管理的影响存在差异。文章的研究结论可以为融资融券交易在我国的实施以及政策的制定提供新的经验证据和发展方向。针对结论提出如下建议：应对融资融券的推出以及卖空机制的引进引起重视，对其引发的市场效应做好充足的准备；进一步扩大融资融券业务市场规模和融资融券标的证券品种，加快转融通业务的实施；在制定融资融券相关监管政策和法律法规时，将产权性质作为考虑因素之一，等等。

【关键词】 融资融券； 盈余管理； 产权性质； 卖空机制； 转融通业务

【中图分类号】 F275 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2017）04-0035-07

一、引言

2010年3月31日，我国正式启动融资融券试点，进一步扩大了我国证券市场的业务范围，填补了卖空机制在我国证券市场长达20多年的空白。中国融资融券试点的启动，正好处于全球市场监管机构相继限制卖空交易活动的时期，这引起了市场的广泛关注。中国证券监督管理委员会引进融资融券试点的目的是希望将更多的信息融入到证券价格中，这样投资者不论证券价格高低都能进行融资融券交易，有助于形成更合理的证券价格。……