鲜 京 宸 刘 庆

(1.四川外国语大学 国别经济与国际商务研究中心，重庆 400031；2.重庆农畜产品交易所，400010)



中国上证A股50ETF期权套利路径及风险对策研究

鲜 京 宸 刘 庆

(1.四川外国语大学 国别经济与国际商务研究中心，重庆 400031；2.重庆农畜产品交易所，400010)

本文以有效市场为前提条件，分析发生在不完全信息传递中对市场的有效性进行评判，试图以证券市场上证50ETF期权品种为例，通过对其价格以及套利空间图形分析，来探讨对冲套利交易的策略。并对证券市场的期权衍生品套利路径等进行探究，同时对相应的风险对策理论解释。并以此逻辑线索进行分析，指出期权定价的路径依赖使得人们在不完全信息条件下可以完成通过寻找期权定价差价来增加收益，从而在避免利率波动的同时提高债券期权投资组合的收益率。本文最后对如何正确对待期权定价提出了合理化建议。

不完全信息传递；期权投资路径；期权风险对策

本文试图以上证50ETF期权品种作为研究对象，阐述因信息渠道割裂、信息碎片化、交易市场噪音普遍化、交易方法不透明、交易技术陈旧、资金使用效率低下等使得散户投资者在市场博弈过程中处于边缘地带；并总结交易过程中时常出现各种差异现象，来探讨一种适合投资与对冲套利交易的策略。

一、基础理论综述

(一)不完全信息理论

1.法玛有效市场假说(Efficient Market Hypothesis，EMH)

统计学家莫里斯·肯德尔(Maurice Kendall)1953年通过对证券价格的随机不规则运动进行研究，并对证券价格的随机布朗运动变化做出了合理的解释：即证明市场是有效的。……