封福育

(江西财经大学 a.协同创新中心； b.经济学院，江西 南昌 330013)



【统计应用研究】

消费信贷、流动性约束与城镇居民消费
——基于PSTR模型的实证分析

封福育a,b

(江西财经大学 a.协同创新中心； b.经济学院，江西 南昌 330013)

本文利用中国2004-2013年的省级数据，建立PSTR模型实证分析消费信贷对城镇居民消费影响。实证分析结果表明：城镇居民对于收入变化和消费信贷变化均具有过度敏感性，但是高收入居民的收入敏感系数和消费信贷敏感系数均低于低收入居民，而利率变动对居民消费影响并不显著。进一步分析表明，城镇居民对于收入变化和消费信贷变化具有过度敏感性并非是消费者的短视所引致，而是由于流动性约束引发的。

消费信贷；流动性约束；城镇居民消费

一、引 言

改革开放以来，中国经济发展取得了举世瞩目的巨大成就。GDP由1978年的3 650亿元上升至2015年的67.67万亿元，扣除物价因素影响增长了近30倍；城镇居民的人均可支配收入由1978年的343.40元上升至2015年的31 195元，按可比价格计算增长了近14倍。然而，中国城镇居民消费支出的增长速度却远远低于收入增速，导致城镇居民消费率长期处于一个较低的水平，最终消费率由1983年的67.43%一路下滑至2014年的51.42%*国家统计局年度报告。，这成为长期中影响中国经济健康增长的制约因素之一。另一方面，针对广大城镇居民的个人消费信贷业务却迅速增长。1997年中国的个人消费信贷余额为不足1 000亿元，占GDP之比不到1%；而2014年个人消费信贷余额增至13万亿元，占GDP之比高达20.75%*数据来源：《中国统计年鉴2015》和《2014年中国区域金融运行报告》。……