胡援成，张朝洋

(1.江西财经大学 金融发展与风险防范研究中心，江西 南昌 330013；2.中国人民银行南昌中心支行 金融研究处，江西 南昌 330008)



公司融资约束缓解：利率市场化与中小银行发展
——来自中国上市公司的经验证据

胡援成1，张朝洋2

(1.江西财经大学 金融发展与风险防范研究中心，江西 南昌 330013；2.中国人民银行南昌中心支行 金融研究处，江西 南昌 330008)

文章基于欧拉方程模型和改进的测度方法，探讨利率市场化和中小银行发展共生条件下对公司融资约束的缓解作用及其协同效果。结果表明：从独自影响来看，利率市场化和中小银行发展可以显著缓解公司尤其是小公司的融资约束，且中小银行发展的作用效果更为明显；从协同效果来看，在控制利率市场化(中小银行发展)的作用且结果显著的情况下，中小银行发展(利率市场化)仍然可以显著缓解公司尤其是小公司的融资约束。文章的研究结论既验证了利率市场化和中小银行发展这两种手段在独自缓解公司融资约束上的有效性，也为这两种手段在共生条件下协同缓解公司融资约束提供了经验证据。

融资约束；欧拉方程模型；利率市场化；中小银行发展；协同作用

一、 引 言

改革开放近40年来，我国在保持经济快速稳定增长的同时，金融市场得到了长足发展，主要体现为金融总量持续增长、金融结构不断优化、金融市场化水平显著提高，对经济增长的促进作用也日益明显。理论上看，金融发展有助于减少金融市场的不完善，提高公司融资的可得性，从而缓解公司融资约束。……