湖北工业大学经济与管理学院　彭芳春　陈　卓　中国人民银行武汉分行　齐　勤

上市公司存在股利信号传递效应吗？*——基于“现金牛”与“铁公鸡”对称样本

湖北工业大学经济与管理学院彭芳春陈卓中国人民银行武汉分行齐勤

本文选取100家上市公司分为“现金牛”和“铁公鸡”两组样本，分别建立多元回归模型进行对比分析，对我国上市公司是否存在股利信号传递效应进行实证研究。结果表明，我国证券市场存在双重的股利信号传递效应，不仅现金股利分配与公司绩效正相关，而且分配水平高的上市公司绩效好于分配水平低的上市公司。

上市公司 现金股利政策 公司绩效 股利信号传递效应

一、引言

中国上市公司的利润分配方式与国外成熟证券市场有所不同，我国的上市公司往往选择实施“高送转”这样的概念游戏，却不愿意拿出“真金白银”现金分红的方式与股东分享利润。这样类型的公司在沪深两市拥有庞大的数量。上证报资讯统计显示，5年内分派任何红利和红股的沪深两市企业家数为373。合理稳定的现金股利政策，有利于企业的长期发展，可是很多企业却始终坚持多年不派现的现金股利政策。为了改变这种现状，研究现金股利分配与公司绩效的关系，叩问上市公司是否存在一重乃至双重的股利信号传递效应，以便为上市公司在制定利润分配政策提供参考的依据。

二、文献综述

（一）股利政策研究国外较早研究股利政策的Lintner （1956）提出了股利信号传递理论。……