兰州理工大学经济管理学院　蒙立元　宋传智

内部控制缺陷披露、融资约束与企业投资效率*

兰州理工大学经济管理学院蒙立元宋传智

通过对我国2010-2014年沪深两市A股非金融类上市公司数据为样本，运用多元线性回归模型实证分析了2010年4月《企业内部控制配套指引》颁布实施后上市公司内部控制缺陷披露对投资效率的影响，并进一步探讨了自愿性内部控制缺陷披露和强制性内部控制缺陷披露对投资效率影响的差异。研究发现，由于融资约束的存在，内部控制缺陷披露有利于提高企业投资效率；强制性内部控制缺陷披露比自愿性内部控制缺陷披露对投资效率的影响更加显著。

内部控制缺陷披露融资约束投资效率影响差异

一、引言

随着现代公司制度和企业组织结构的日益完善，内部控制缺陷披露在微观企业层面产生的影响受到广泛关注，其重要性日益凸显。众多研究表明，股票价格（Hammersley，2008）、资本成本（Beneish，2008；张然，2012；李将敏，2014）、审计收费（曹建新，2011）对内部控制缺陷披露做出负面反应；上市公司高管薪酬水平（杨程程，2015）、盈余质量（彭雯，2014）对内部控制缺陷披露做出正面反应。进一步研究表明，企业披露修正内部控制缺陷后资本成本降低（Kim et al.,2009），审计收费降低（盖地、盛常艳，2013）；美国塞班斯法案有助于完善内部控制、改进会计差错（Kam et al., 2008）。然而，已有研究主要集中在内部控制缺陷披露对企业融资行为的影响，鲜有文献考察其如何影响企业的投资活动。企业投资……