湖南大学工商管理学院/经济管理研究中心　丁方飞　廖艳　孔令飞

分析师盈利预测修正对股票价格的影响研究*

湖南大学工商管理学院/经济管理研究中心丁方飞廖艳孔令飞

本文采用事件研究法，以2006—2013年A股单个分析师盈利预测数据为样本，分析了证券分析师盈利预测修正在不同窗口期对股票价格的影响。研究发现:股价对分析师盈利预测修正在短窗口期和长窗口期存在不同的反应模式；并且在考虑分析师“羊群行为”后，市场能够对富有信息的盈利预测修正和缺乏信息的盈利预测修正进行区别定价。此外，本文发现分析师盈利预测修正存在着类似盈余公告的股价漂移现象，并且富有信息的盈利预测修正的股价漂移现象更为明显。投资者可以据此套利，获取超额回报。

分析师盈利预测修正信息含量股价漂移

一、引言

证券分析师在资本市场信息传递媒介中扮演着重要的角色，他们能够利用其专业知识和搜集信息的相对优势，对会计信息进行解读、预测，向市场参与者提供合理反映证券内在价值的信息，这就加快了信息向资本市场输入的速度，促使股票价格更快地融合相关信息，从而提高了股票市场的信息效率。基于前人的广泛研究，分析师能够通过其盈利预测及荐股意见向市场参与者提供有效信息，从而影响股票价格。根据有效市场理论，任何新信息都应该迅速地反映在股票价格中。然而，盈余公告后股价漂移现象的普遍存在有力挑战了“有效市场”范式。……