华南理工大学工商管理学院　李映照　杨珺莹

负面网络舆情与现金股利政策*——以医药行业为例

华南理工大学工商管理学院李映照杨珺莹

本文以2009-2013年我国A股医药上市公司数据为研究样本，通过搜集东方财富网股吧数据，构建负面网络舆情代理变量，对负面网络舆情对现金股利政策影响进行分析。研究发现：负面网络舆情能显著改善医药上市公司的现金股利政策，提高企业现金股利支付水平；负面网络舆情在机构投资者持股水平比较高的医药公司中能发挥更积极的作用。研究结果表明负面网络舆情具有公司治理效应。

负面网络舆情机构投资者现金股利政策公司治理

一、引言

自Miller&Modigliani(1961)提出股利无关论以来，股利政策作为难解之谜一直是财务学领域研究的焦点问题，并随之产生了众多理论。代理理论即是其中一个主流理论，该理论认为现代企业所有权和经营权相分离，管理层拥有比外部股东更多的信息，当企业拥有较多自由现金流时，管理层可能进行豪华消费、过度投资等无效率行为，而支付现金股利可以减少企业的自由现金流量，迫使企业在需要资金时不得不走向资本市场筹集资金，从而接受外部资本市场的监督，有助于减少股东和管理层间的代理成本（JensenandMeckling，1976；Easterbrook，1984）。网络舆情是通过互联网表达和传播的，公众对自己关心或与自身利益紧密相关的各种公共事务所持有的多种情绪、态度和意见交错的总和（刘毅，2007）。据2015年2月3日发布的第35次《中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2014年12月末，我国网民规模为6.49亿人，互联网普及率达到47.9%，较2013年底提升了2.1%。……