郑州财经学院　温毓敏

终极控制人、股权制衡与债务融资结构

郑州财经学院温毓敏

本文选择我国A股上市的企业于2010年-2014年之间的数据作为研究对象，实证检验探索终极控制人和债务结构之间的联系。得到如下结论：国内上市企业普遍拥有终极控制人，并且绝大多数的终极控制人都会选择金字塔股权结构来控制企业；对于债务期限结构而言，实际操纵能力最强的是短期债务，对于债务优先而言，主导的是非优先债务；对于上市企业而言，两权分离度和长期债务占比之间呈现负相关，并且企业可以利用终极控制人来扩大长期债务的占比，将它们之间的负相关作用扩大化；股权制衡和长期债务占比以及非优先债务占比之间呈现为正相关，另外，还能够降低两权分离和长期债务占比以及非优先债务占比之间的联系度。

终极控制人债务结构股权制衡

一、引言

当前很多企业都存在所有权高度集中这一问题，因此很多学者开始对企业的终极控制人展开研究。现如今已有的研究主要集中在终极控制人与企业价值和决策之间的关系。根据已有的研究和实例发现：若终极控制人手中的所有权和控制权越分立，那么其越容易会损害其他投资者的权益，尤其是中小股东和外部债权人的利益。换句话说就是提高了企业的代理成本、降低了企业的价值。现如今企业债务结构方面的研究主要是围绕企业特点、治理状况等来展开的。……