长春工业大学经济管理学院　贾万军　任昀月

上市公司股权再融资、现金股利与过度投资实证分析

长春工业大学经济管理学院贾万军任昀月

本文选取2004-2013年沪深A股的上市企业，研究了国内上市企业现金股利对自由现金流和过度投资敏感度的治理作用，并且将研究对象按照一定的原则进行分类，对比研究其现金股利的治理作用，深入研究制度出台时间段不同导致的影响。研究发现：企业的自由现金流越多时，企业出现过度投资的机率越大。由于半强制分红政策的存在,使得企业权益筹资的股利要远远高于债务筹资，后者的股利会被债务公司承担一部分。

现金股利股权再融资自由现金流过度投资

一、引言

随着投资过热的现象逐渐加重，国内外相关的专家结合理论和实际来具体研究过度投资问题。最终发现股利政策是一项比较有效合理的方式，并且受到了企业的认可。国内资本市场实际处于刚刚成长阶段，相关的政策法规严重欠缺，企业的管理层也没有充分认识到现金股利的作用，导致相关的政策执行不到位。目前，金融领域存在大量的投机取巧行为，大多数人采取的是“投机”而不是“投资”，为了缓解上述现象降低损失，证监会陆续出台了多项法律法规，按照其出台政策涉及的领域和方向研究，发现其逐渐向股利方面靠拢，利用股利政策来缓解过度投资，伴随着企业逐步实现分红派息政策，那么现金股利能不能发挥预期的作用，缓解上市企业的过度投资行为？……