皮埃尔-奥利维·古林查斯（Pierre-Olivier Gourinchas）

冯和林/译

国际货币体系的结构

皮埃尔-奥利维·古林查斯（Pierre-Olivier Gourinchas）

冯和林/译

浏览近期的金融头条新闻，人们很可能认为国际货币体系承受沉重压力。受人民币与美元同步升值及经济增长放缓影响，中国出现严重的私人资本外流。日本央行试图通过日元贬值摆脱长期通缩。欧洲央行公开表态希望欧元进一步贬值。尽管美国于2015年12月实施了稳健“加息”，但美联储面临全球经济放缓和美元升值的挑战，在政策讨论中明确表示未来实施负利率的可能性。“货币战争论”甚嚣尘上。

回顾布雷顿森林体系时代，即1960年左右的国际货币体系，有助于理解当前处境。

当时的国际货币体系

当时国际货币体系比较简单。市场经济国家将其货币与美元相挂钩，美国维持35美元一盎司黄金的平价。在国际货币基金组织（International Monetary Fund）的帮助下，各国可获得流动性（liquidity）解决“临时性”国际收支失衡，但应义不容辞地实施能够保持美元平价（dollar parity）稳定的财政和货币政策，或者在少数情况下申请调整其汇率。

美国不受上述限制。只要各国中央银行有意愿或被确信会支持美元，维持35美元一盎司黄金平价的要求对美国货币当局影响甚微。从当时的机制设计看，该体系是非对称性的，并且依赖于美国，这反映了“二战”刚结束时各国的经济和政治实力状况。

并非所有人都满意这种态势。一些国家反对美国的特殊地位。1965年，法国公开要求将美元储备换成黄金，法国财政部长大声抗议美国的“过度特权”（exorbitant privilege）。……