岑磊　谷慎

宏观审慎政策效应及其与货币政策的配合

岑磊谷慎

内容提要：通过构建包含家庭、企业家、零售商、商业银行和政府的动态随机一般均衡模型，从社会福利的角度探讨宏观审慎政策效应及其与货币政策的配合策略。研究结果表明：宏观审慎政策是福利增进的，引入宏观审慎政策有助于维护金融稳定；在供给冲击下，宏观审慎政策与货币政策存在潜在冲突，在需求冲击下，宏观审慎政策与货币政策相辅相成；货币政策可以通过利率来稳定房价，一定程度上有助于维护金融稳定，但货币政策与宏观审慎政策同时使用时，其最优配合策略是货币政策当局负责维护物价稳定，宏观审慎政策当局负责维护金融稳定。基于此，本文提出明确宏观审慎政策当局及其权限，确保宏观审慎政策和货币政策由不同部门作出，以及成立政策协调配合委员会等建议，以实现两政策协调配合，发挥政策协同效应。

宏观审慎政策货币政策动态随机一般均衡模型

一、引言与文献回顾

国际金融危机的爆发，引起了人们对系统性风险的关注，旨在控制系统性风险的宏观审慎政策得以重视。《金融业发展和改革“十二五”规划》提出要“进一步构建和完善逆周期的宏观审慎政策框架，有效防范系统性金融风险”，尤其是我国步入新常态阶段以来，系统性风险爆发的可能性较之以往有所提高，防范系统性风险和维持金融稳定任务更为艰巨。……