何威风,刘　巍,黄凯莉

(中南财经政法大学　会计学院，湖北　武汉　430073)



管理者能力与企业风险承担

何威风,刘巍,黄凯莉

(中南财经政法大学会计学院，湖北武汉430073)

本文基于管理者异质性视角，研究了管理者能力对企业风险承担的影响。依据管理学理论和委托代理理论，本文提出管理者能力与企业风险承担之间存在风险偏好假说和风险回避假说。采用中国上市公司数据，运用数据包络分析法度量管理者能力，发现管理者能力与企业风险承担之间负相关，风险回避假说获得验证。进一步研究发现，控股股东控制和管理者薪酬激励能够改善管理者厌恶风险的行为；管理者权力则加强了管理者能力与企业风险承担之间的负向关系。本文不仅丰富了管理者能力和企业风险承担的研究内容，而且对于引导管理者积极承担风险有着重要现实意义。

管理者能力；企业风险承担；控股股东控制；管理者激励；管理者权力

一、引言

在经典投资理论分析框架中，选择预期净现值为正的投资项目，将会实现股东财富和企业价值最大化。但现实中，企业选择的投资项目风险有着较大差异，并会有不同的经济后果，导致企业承担风险的意愿有差异。承担风险意愿高的企业积极增加资本支出和进行创新投资，给企业带来快速发展，提高了企业绩效和增加了股东财富，但企业也隐藏巨大风险危机，容易陷入困境；风险承担意愿低的企业资本支出减少，持续发展能力较低，未来发展前景不足。……