娄庆中

(重庆工商大学 重庆 400067)



项目投资决策评价指标的应用分析

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(重庆工商大学 重庆 400067)

项目投资决策正确与否，决定着企业的未来与发展，会对企业产生重大影响，一旦决策失误，则会给企业带来巨大的损失，因此，企业如何进行正确的项目投资决策显得尤其重要。本文主要分析了项目投资决策评价指标的计算方法和决策原则，并通过具体的案例分析，说明了评价指标在具体项目投资中的应用，为企业在投资决策时提供参考意见。

项目投资；评价指标；净现值

一、项目投资及其评价指标的基础理论

项目投资，就是以一个具体的项目作为对象，直接关系到新建项目，或者与改造项目有关的投资行为。它属于一种长期的直接投资，主要用于购买设备等实物资产。项目投资通常都需要有大量的资金来源，资金投入后，在一年或一个正常的生产经营周期内不能及时收回，因此，项目投资对企业将来的生产运营活动会产生深远的影响。

项目投资决策评价指标，指的是用于权衡和比较投资项目的可行性，从而进行方案决策的定量化标准与尺度。任何一项投资的好坏，往往需要一定的标准去衡量，在项目投资决策中，会经常使用到六个基本的指标：静态投资回收期(PP)、投资利润率(ROI)、净现值(NPV)、净现值率(NPVR)、获利指数(PI)和内含报酬率(IRR)。它们是评价投资方案是否可行或者孰优孰劣的标准，为企业在投资决策中如何进行决策选择提供了理论依据。这六个指标的决策原则如下表所示：

项目投资决策评价指标及决策原则

上述两类指标中，静态评价指标没有考虑资金时间价值因素，计算比较的简便，可以用于对方案进行粗略评价，是一种辅助性指标；而动态评价指标则充分考虑了资金时间价值因素，计算较为复杂，可以用于各种项目的评价，能够反映方案在未来时期的发展和变化情况，是一种主要的评价指标。有时，静态评价指与动态评价指标的结论会发生不一致的情形，当两者发生矛盾时，一般按照动态评价指标进行财务可行性评价，静态评价指标作为辅助指标。

净现值指标是一种考虑了资金时间价值因素的动态指标，在项目投资决策分析中使用较为广泛。无论是在进行单一独立投资方案可行性决策分析时，还是在多个互相排斥的投资方案中选取最优方案，都可以使用净现值法。一般来说，净现值大于等于零，投资方案就是具有财务可行性的，如果是在多个互相排斥的投资方案中，那么就应该选择净现值大于零的净现值较大的投资方案。

二、案例分析

例：某企业现有两个投资项目C和D，两者为互斥方案，其原始投资额分别为110000元和10000元。两个方案的建设期为0，项目主要设备的使用寿命为3年，C、D项目每年产生的营业现金流量分别为50000元和5050元，终结点都没有回收额。假设该企业的资本成本为14%，试分析该企业应该如何进行决策。

对于C方案：

净现值(NPV)=50000×(P/A,14%,3)-110000=50000×2.3216-110000=6080(元)

获利指数(PI)=50000×(P/A,14%,3)÷110000=116080÷110000=1.06

内含报酬率(IRR)=16%+[(2.2-2.2459)÷(2.1743-2.2459)]×(18%-16%)=17.28%

对于D方案：

净现值(NPV)=5050×(P/A,14%,3)-10000=5050×2.3216-10000=1724.08(元)

获利指数(PI)=5050×(P/A,14%,3)÷10000=11724.08÷10000=1.17

内含报酬率(IRR)=24%+[(1.9802-1.9813)÷(1.8684-1.9813)]×(28%-24%)=24.03%

通过上述计算，从净现值指标来看，应该选择C方案；但是从内含报酬率和获利指数指标来说，应该选择D方案，如果考虑到再投资收益率之间存在的差别，因为是项目计算期相同的互斥方案的决策，应该依据净现值指标进行决策，所以，综上分析，该企业应该选择C方案。

三、结论

企业在不同的项目投资情况下，应做出不同的决策分析。对于单一独立项目，动态指标是主要的评价指标，它们对方案的评价结论是相同的，当静态指标与动态指标发生矛盾时，应以动态指标的结论为主。对于多个互斥方案，如果项目计算期相同，因为企业的目标之一是获得最大的收益，所以应选择净现值最大的方案。该结论可以为企业进行投资决策提供参考意见，但实际中企业在进行具体的项目投资时，应该综合考虑各方面的因素，做出最优的决策。

[1]史琪.项目投资决策评价指标应用思考.财会月刊[J],2014(15)

[2]孙涛.浅谈项目投资评价指标的应用.现代经济信息[J],2014(03)

[3]张红新.项目投资决策评价指标分析及其优化.合作经济与科学[J],2015(04)