张秀武，林春鸿

(1.华侨大学 数量经济研究院，福建 厦门 361021；2.中国建设银行泉州市分行，福建 南安 362300)



SHIBOR能否作为中国利率市场的基准利率？
——基于泰勒规则视角的研究

张秀武1，林春鸿2

(1.华侨大学 数量经济研究院，福建 厦门 361021；2.中国建设银行泉州市分行，福建 南安 362300)

检验隔夜拆借利率是否适合泰勒规则可以判断SHIBOR是否能够作为中国的基准利率，这既避免了对多种主要利率进行比较存在的局限，又能够观测基准利率对于宏观经济影响的传导机制。研究发现，SHIBOR能够较好地适应于前瞻型的泰勒规则，表明其与宏观经济变量之间存在着紧密的联系；逐段回归分析发现，随着利率市场化的进行，隔夜拆借利率对通货膨胀缺口、产出缺口的敏感性增强，受滞后期的影响变弱，这表明SHIBOR作为基准利率还不够成熟，但是有发展为基准利率的潜力。

基准利率； SHIBOR； 泰勒规则；通货膨胀缺口；产出缺口

引　言

2013年7月，中央银行宣布放开贷款利率的下限管制。2015年10月，中央银行在宣布“双降”的同时也放开了存款利率上限，至此中国的利率市场化进程走到了最关键的时刻。加强利率市场化建设是推动金融资源合理配置以及制定区域产业政策的有力保障[1]，而基准利率的建立是利率市场化的重要内容。存贷款利率放开以后，市场上就需要一个公认、权威的基准利率，以代替长期以来中央银行管制的存贷款利率。易纲认为，利率市场化的主要内容就是放松管制，如果中央银行放松了存贷款利率管制，却没有其他可靠的替代基准，结果可能更坏。……