高永琳，骆温平，夏飞（上海海事大学 经济管理学院，上海 201306）

■经济学

中国航运产业金融加速器效应的实证分析

高永琳，骆温平，夏飞
（上海海事大学 经济管理学院，上海 201306）

本文以我国2004-2014年间11个上市航运企业面板为样本，分析了货币政策在航运业中的金融加速器效应。在验证了航运业存在企业层面金融加速器效应的同时，通过引入2008年金融危机时间虚拟变量，证实了航运产业金融加速器效应的非线性性，得出经济环境下行时期，货币政策的金融加速器效应将会放大。本文的政策含义是，我国在利用货币金融政策促进航运业发展时，必须得考虑航运产业的金融加速器效应及其非线性性。

航运产业；货币政策；金融加速器效应

一、引言

航运产业具有严格的顺周期性，从近十年的数据来看，我国航运产业的各项经济指标与国际经济形势基本同步。然而，一个有趣的现象是完整的航运周期中，国际经济上行对航运业的促进作用与国际经济下行时对其阻碍作用并不相同。其中，投资效率沿不同经济形势所产生的变化具有明显的非对称性。同时，进入以2008年国际金融危机为代表的国际经济环境后，航运企业面临的融资困境有日益加深的倾向，而融资的不确定性也进一步上升。

针对我国航运业出现的种种现象，本文认为我国航运业可能存在着企业层面的金融加速器效应。具体而言，因为金融加速器效应的存在，在不同的经济环境中，企业所面临的融资约束不同，信贷可获得的规模就不同，从而进一步决定了企业投资的不同。……