朱海英，张琰飞

（吉首大学 商学院，湖南 吉首 416000）

家族控股、董事会特征与信息披露质量

朱海英，张琰飞

（吉首大学 商学院，湖南 吉首 416000）

本文 研究了家族上市公司董事会特征对信息披露质量的影响，实证结果发现：两权分离度与信息披露质量显著负相关；董事薪酬激励与信息披露质量显著正相关，而董事会规模、独董比例对信息披露质量的影响均不显著。因此，家族企业应通过设置合理的董事薪酬契约，以激励董事更好地实施监督职责，提高信息披露质量。

家族控股；董事会特征；信息披露质量

家族企业股权高度集中，其治理模式与非家族企业具有明显的区别。在家族企业担任总经理一职的多数为家族成员，并且家族控股股东持有家族企业较多的股份，在监督管理层的责任上有更强的动机，也有能力更好地对管理层实施监督，因此，相比于非家族企业，家族企业中两者（股东、管理层）之间的代理成本要低。但是在家族企业中控股股东可以用较少的现金流来实现对上市公司的实质性控制，控制性家族控制权与现金流权的分离程度越来越高，其对中小股东的剥削程度也越来越高，由此带来的家族控股股东和中小股东之间的代理冲突也越来越严重。因此，家族企业中家族控股股东和中小股东之间的代理成本要比非家族企业高，已成为其主要的代理成本。

董事会作为公司治理结构的重要组成部分，掌控着上市公司的信息披露，而在家族企业中控股股东可以利用自己的控制权委任更多的家族成员成为公司董事，达到控制董事会的目的，进而也控制上市公司的信息披露。……