余　琰，李怡宗

(1. 北京工商大学 商学院，北京　100037；2. 北京大学 光华管理学院，北京　100871)



高息委托借款与企业盈利能力研究
——以盈余持续性和价值相关性为视角

余琰，李怡宗

(1. 北京工商大学 商学院，北京100037；2. 北京大学 光华管理学院，北京100871)

[摘 要]从高息委托贷款活动不可持续性、项目风险性等特点出发，讨论了这类活动对企业会计信息质量的影响。研究发现，高息委托贷款存续期间的企业有着较低的盈余持续性。进一步分析表明，较低盈余持续性主要来源于营业利润持续性较低。同时盈余价值相关性分析显示，高息委托贷款组的企业，营业利润的价值相关性较低，营业外利润并没有更高的价值相关性，以上证据说明，对于投资者而言，高息委托贷款的收益并未带来实质上对企业股价看法的改变。

[关键词]高息委托贷款；会计信息质量；盈余持续性；价值相关性；企业盈利能力；企业会计信息质量；资本市场

一、 研究问题

在现代经济生活中，会计信息广泛用于股票定价、债务契约和管理层报酬契约等，会计信息质量的降低，必然会导致相应的经济后果。盈余是企业向外界传递关于企业在会计期间内经营成果的信号，而盈余的持续性是会计信息质量的重要组成部分，其不但关系到企业会计信息质量的高低，也关系到投资者对企业未来业绩的预期。如果企业的盈余持续性较差，投资者也很难依据盈余对股票进行准确的定价，也表现为盈余价值相关性较低[1]。……