摘要：2016年1月1日，熔断机制的提出引起股市股价波动频繁，数次引发熔断高点。证券分析师作为资本市场的理性信息传播者对于指导投资者健康投资资本市场有至关重要的作用。本文从分析师提前信息披露行为与知情者交易两方面研究了股价波动性的原因，分析师的提前披露行为会导致机构投资者的知情交易更为明显，加之股市交易羊群效应的催化，股价中信息融入有泡沫，股价波动剧烈。因此，对于我国正新兴转轨的证券市场，要增加机构投资者、证券分析师、流动性交易者及噪音交易者之间的互动，加强信息传递，促进信息融入股价，平衡股价波动性，逐步提高证券市场理性的力量。

关键词：分析师 提前披露 知情者交易 股价波动性

一、背景引入

2016年1月1日，中国版的指数熔断机制正式实施。实施之后，股市不断触发熔断高点，致使股票交易数次暂停。熔断机制的出发点是通过暂停交易一段时间使得市场参与者能充分消化市场信息，更能作为一个理性投资人来参与资本市场交易。在我国，指数熔断点不断被触发，表明市场信息的消化过程仍有缺陷。

证券分析师是信息生物圈中，信息的生产者证券分析师与机构投资者作为资本市场信息的发布和传播者以及资本投资的引路人，在改善市场效率方面的作用不容小觑。随着2011年不断曝出荒诞的“伪研报”，与庄家勾结操纵股价，证券分析师的客观与公信力受到冲击，被投资者们斥为“黑嘴”。……