张雅兴 周啸东

项目融资与项目交付模式关系密切，BOT项目对企业综合管理能力特别是投融资管理和项目全过程集成管理能力的要求最高，对应的风险也高。作为中国工程企业对外投资BOT项目的样板工程之一，柬埔寨甘再水电站中中国电力建设集团（以下简称“中国电建”）在项目融资和现场准备方面的表现值得学习与借鉴。

甘再水电站项目融资特点

甘再水电站项目具有BOT水电项目融资的通常特点，即投资客体的特殊性、投资协议的主导性、项目导向和有限追索、参与主体的多样性、参与各方法律关系的复杂性等，具体表现如下。

特许权。柬埔寨政府通过特许权协议，授权签约方中国电建在柬埔寨注册成立项目公司，并由项目公司负责甘再水电站项目的融资、建造、经营和维护。

所有权。甘再水电站项目规定的特许经营期为44年（其中建设期4年，运营期40年），特许期间甘再项目公司拥有投资建造设施的所有权，向购电方 EDC收取适当费用，由此回收项目投资、经营和维护成本并获得合理的回报。

期满无偿移交。特许期满后，甘再项目公司将建成并运营期满的建造设施无偿移交给签约方的政府部门。

照付不议。提供照付不议的购电协议（PPA），并由柬埔寨政府提供购电的主权担保，从而保证项目具有稳定的现金流。

项目融资。以甘再项目公司及项目本身信用基础、全部资产、现金流收入为有限追索的项目融资方式，是中国电建资产负债表外的融资方式，对中国电建无追索权。……