安灵 沈青青 孙光辉

摘要：预算松弛是企业预算管理与公司治理领域重要的结合点之一，不仅是企业财务控制的重要目标，也是企业高管职位壕沟效应的重要策略工具。基于面板数据模型，本文就我国上市公司高管权力对预算松弛的影响进行了实证研究，发现我国上市公司预算松弛受到高管权力的显著影响，高管权力越大的公司出现预算松弛的可能性越高；第一股东持股比例与预算松弛呈正相关性，不同终极产权性质对预算松弛影响显著；相对于非国有企业，国有企业出现预算松弛的可能性更大，并且高管权力对预算松弛程度的影响更明显。

关键词：高管权力；股权结构；预算松弛 ；公司治理

中图分类号：F275 文献标识码：A

有关高管权力的研究领域现已从最初分析高管权力对薪酬的影响，陆续转向探究高管权力对高管变更及公司治理效率等方面的影响。随着公司内外部治理机制的日趋完善，高管权力受到股东、代理投票制度、独立董事、外部并购等众多机制的挑战与威胁，高管迫切需要为其权力寻找“替身”，以弥补其权力显性丧失或隐性威胁，预算松弛①就是其重要的策略工具之一。企业高管等预算主体可利用预算的松弛性操纵企业业绩，颠覆编制企业预算的初衷，导致公司资源配置低效，致使预算松弛[1-2]。目前，现有文献主要从两个角度对预算松弛的成因与治理问题进行讨论与研究：一是基于代理理论视角，认为预算松弛是代理问题中道德风险的产物，是代理人损害委托人利益的一种利己方式[3]，而信息不对称是公司预算松弛的重要前提[4-6]。……