范亚东 张琦 闫雨

摘要：高管激励强度是激励机制的核心内容，本文选取2005-2014年我国上深交所主板公告的实施股权激励方案的上市公司为研究样本，立足于人力资本理论并结合激励理论，利用多元线性回归的方法，分析高管股权激励强度和货币薪酬激励强度对企业发展的影响，以及高管人力资本对二者关系的调节作用。研究结果表明：股权激励强度与企业战略发展呈显著负相关，薪酬激励强度对企业发展产生着正向影响；高管团队的人力资本弱化了股权激励强度对企业战略发展的负向影响；高管团队受教育水平与任职时间促进了货币薪酬激励与企业发展，而高管年龄具有弱化的调节作用。

关键词：高管激励强度；企业发展；高管团队人力资本；调节作用

中图分类号：F270 文献标识码：A

我国上市公司股权激励实施办法（试行）条例2005年实行以来，越来越多的企业实施股权激励方案，实施股权激励的比例也越来越大。与股权激励类似，高管货币薪酬的激励强度也呈增涨趋势，激励的效果越来越受到人们的关注，高强度的高管激励方案是否能够真正发挥好有效的激励作用，能否有效地解决委托代理问题成为许多学者瞩目的焦点。从人力资本理论的视角出发，在高阶理论和激励理论分析的基础上，本文选取2005-2014年我国上深交所主板（A）股制造业上市公司为研究样本，运用多元线性回归分析的方法，通过实证分析检验高管股权激励和货币薪酬激励强度与企业发展的相关性，并探索高管激励强度影响企业发展的内在机理，揭示高管团队人力资本的调节效应，以期为我国上市公司高管激励机制的优化和企业的发展提供参考。……