李琦

摘要：本文以创业板上市公司现金股利政策稳定性为研究对象，实证分析了股权结构对创业板上市公司现金股利政策稳定性的影响。研究发现，股权结构对创业板上市公司现金股利政策稳定性产生了实质性影响，股权集中度越高以及股权制衡程度越高，创业板上市公司越可能保持稳定的现金股利政策，即保持与前一年度相同的现金股利政策。

关键词：现金股利政策稳定性；股权结构；创业板

中图分类号：F830.9 文献标识码：A

一、引言

2009年10月，创业板正式在中国股票市场中推出，这是中国证券市场的重大制度创新，为中小规模的高科技企业提供了一条新的融资途径。早在2000年左右，虽然就已经对建立创业板的可行性以及相关制度进行过初步探讨（林毅夫和苏剑，2000；李晓明，2001），但是从2009年创业板公司正式上市之后，相应的经验研究才正式展开，研究主要集中在创业板上市公司IPO问题、公司治理问题、融资约束问题以及现金股利政策等方面（雷星晖等，2011；周建等，2012；周孝华与唐文秀，2013；王会芳，2011；陆位忠等，2012）。从已有研究可以发现，由于创业板上市公司具有特殊性，其进入资本市场的门槛相对较低，而且公司的经营业绩及资产规模的要求相对较宽，因此其表现出的公司特征存在与主板上市公司几乎完全不同的状况，这一点在创业板上市公司的现金股利政策问题上表现得尤为突出。

现金股利政策是上市公司将留存利润以现金的方式分配给股东。……