王　欣，王　莹

(1.大连交通大学计财处,辽宁大连　116021; 2.新奥能源控股有限公司，河北廊坊　065000)



公司治理结构、股权激励对创业板高管减持行为的影响

王欣1，王莹2

(1.大连交通大学计财处,辽宁大连116021; 2.新奥能源控股有限公司，河北廊坊065000)

摘要：以创业板公司高管减持行为为研究对象，从治理结构和股权激励两个层面探讨其对高管减持行为的影响。研究结果表明，在公司治理结构方面，股权集中度、独立董事比例和董事会规模对高管减持行为均有一定的抑制作用，但股权制衡度发挥的作用不明显，进而降低了对高管行为的监督、约束作用。同时兼任大股东的高管减持幅度会大于仅担任高管职位的减持幅度。创业板股权激励在降低高管减持幅度方面发挥了比较明显的作用，股权激励强度越大，对高管的正面激励效果越明显。

关键词:治理结构；股权激励；创业板；高管减持

一、引言

2009年10月31日我国创业板在深圳正式成立，首批共有28家公司成功上市。至2013年12月31日，创业板共有386家上市公司。但是，2010年第四季度限售股解禁以来，高管减持潮正式爆发，2010年第四季度里，高管与发起人减持套现金额高达约20亿元。据统计，2011年至2013年，创业板遭遇高管减持的公司从83家增至233家，高管共减持3688次，金额达到248亿元。大规模的减持行为似乎违背了创业板设立的初衷，也造成了创业板指数的大幅度下跌。

在这样的背景下，本文研究创业板公司现有的治理结构是否在抑制高管大幅度减持行为方面发挥一定的作用、股权激励的实施能否有效减少创业板高管的短期行为具有一定的现实意义。……