刘章胜

[摘 要] 在上市公司和银行长期以来共同的国有产权性质下，无论政府干预是消极的还是中性的，都会改变上市公司应有的债务期限结构。政府干预对我国上市公司债务期限结构的影响体现在两个方面，即政府干预导致长期债务融资的增加，政府干预程度与债务期限正相关;政府干预会弱化债权人采用缩短债务期限的方式控制风险。针对这一现状，建议弱化政府对金融资源配置的过度干预，建立竞争性的银行体系;大力发展债券市场，为上市公司有效选择提供空间;完善债权人保障机制，提高相关法律的执行效力。

[关键词] 制度环境;政府干预;债务期限结构;问题;影响;对策

[中图分类号] F630[文献标识码] B

一、问题的提出

由于债务融资在公司治理有着其独特的作用，所以对债务融资的研究一直是财务界关注的的重要内容之一。随着狭义的资本结构理论研究的发展，一些学者注意到不仅股权融资和债务融资之间有着本质的差别，而且债务融资的构成也是各异的。由此，债务融资结构问题作为资本结构研究的一个分支开始备受关注。由于债务期限则是债务契约的重要内容，它规范着债权人与债务人的权利与义务，因此，债务期限结构便成为债务融资结构研究的重点内容。

一个有趣的问题是，上市公司的债务期限结构是取决于公司管理层的理性决策还是政府干预？我国是处于新兴加转轨的市场经济国家，存在特殊的制度环境。……