易宪容

黄金作为投资品是保值增值的工具吗？之前的黄金“牛市”，让国内居民有了投资黄金能保值增值的幻想。

但实际上，作为投资品的黄金早已全面货币化、期货化及金融化，其实质产品属性越来越弱。与实质性产品相比，其定价基础、价格形成与运作机制及供求关系已发生本质变化。

即，黄金作为投资品，其价格完全取决于投资者的市场预期，而不是实质产品的使用属性及与实际消费有关的供求关系。而投资者的预期既取决于当时的金融市场条件，也取决于当时的经济环境。如果这些市场条件发生根本性变化，黄金的价格调整也是必然的。

前些年，黄金价格之所以快速飙升，主要是美国金融危机爆发后，黄金成为抵抗全球金融风险的主要避险工具，投资者纷纷涌入黄金市场而推高其价格。但随后，美国经济开始好转，欧洲主权债务危机逐渐平息，全球经济及金融市场风险趋于减弱，再加上全球通货膨胀没有如预期上升，美元开始再现强势。种种情况下，黄金避险功能不再，黄金也就失去了其投资价值，黄金价格疯狂已成往事。

国内的投资者，要警惕因为国内其他投资市场不景气就把黄金作为避险工具或投资工具，要分析黄金未来走势。其实，当全球市场上的资产都处于价格下降周期时，如果要进行全球配置，投资者需考虑的不是如何让自己的资产保值增值，而是要把自己的资产放在风险更小的地方，或把自己的资产放在目前最强势的货币下面。这才是正招。

黄金不具有这种功能。