邹萍++杨松黎

【摘 要】 党的十八届四中全会强调指出：“依法治国是发展社会主义市场经济的客观需要。”法律环境与公司的发展息息相关。文章以中国沪、深A股上市公司为研究对象，理论分析并实证检验了法律环境对上市公司财务绩效的影响，以及上述影响在不同产权性质公司间的差异。研究发现：法律环境的改善能够显著提高上市公司财务绩效；相比国有上市公司，民营上市公司对法律环境的反应更加敏感，法律环境的改善对民营上市公司财务绩效的促进作用更显著。

【关键词】 法律环境； 产权性质； 财务绩效

中图分类号：F235.19 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2016）09-0063-05

一、引言

财务管理的主要目标是追求公司价值最大化，而公司价值最大化的主要途径就是提高公司财务绩效。以往关于公司财务绩效的研究多从公司自身出发，探讨公司特征、内部治理等因素对财务绩效的影响，而忽视了外部环境的影响。事实上，公司的生存与发展并不是孤立的，而是身处于复杂的内外部环境之中。公司财务绩效是公司微观行为和外部环境共同作用的结果。外部环境中对公司影响最为直接的就是法律制度。完善的法律制度为上市公司的生存与发展营造了良好的生存环境，提供了可靠的法律保障。然而，不同于多数国家，我国各地区法制水平参差不齐，市场化进程也有较大差异，相应的处于不同法律环境的上市公司的财务绩效也存在差异。同时，在我国独特的二元所有制背景下，不同产权性质的上市公司在经营目标、受政府干预程度、治理水平等方面都存在一定的差异，这使得国有和民营上市公司财务绩效受法律环境的影响程度有所不同。……