[美] 汤姆C. W. 林 著 余 涛 毛燕飞 译 沈 伟 译校

任何金融机构都不是一个仅与其自己有关的“小岛”。[注]这句话是诗人John Donne的名言，它描述了人类互相联系的本质。参见John Donne, Devotions upon Emergent Occasions: Together with Death’s Duel 152 (2008) (作者认为“没有人是自成一体的孤岛，每个人都是构成‘大陆’的一个主要部分”)。金融中介化是金融业的基本现实。[注]参见Gary Gorton & Andrew Winton, Financial Intermediation, in 1 Corporate Finance 433 (George M. Constantinides et al. eds., 2003), http://williamfang.weebly.com/uploads/9/1/3/4/9134217/handbookof-the-economicsoffinancevolumela.pdf(本文认为，金融中介化是整个世界经济的一个普遍特征)。投资银行为公司承销股票，商业银行为劳动者的储蓄提供保障，基金经理利用退休人员的养老金进行投资，交易所为买卖双方的订单牵线搭桥，经纪人促进投资者的交易，信用卡公司预付款项给消费者，这些机构与其他中介一起构成了现代金融体系。即便存在这些金融“岛链”，企业家和创新者们仍在竭力寻求从根本上打断和去除这些既存金融纽带、突破现有金融大陆、建立新金融岛屿的可能性。[注]参见 Brett King, Bank 3.0: Why Banking is No Longer Somewhere You Go but Something You Do 14-20 (2013) (本文讨论了银行业的“全新重生”); Brett King, Breaking Banks: The Innovators, Rogues, and Strategists Rebooting Banking, at xv-xvii (2014); Jonathan Mcmillan, The End of Banking: Money, Credit, and the Digital Revolution 113-34 (2014); Paul Vigna & Michael J. Casey, The Age of Cryptocurrency: How Bitcoin and Digital Money are Challenging the Global Economic Order 5-14 (2015)。

这篇文章与金融中介化及其去媒化有关，探讨了将现代金融体系串在一起的纽带和撕裂这些纽带的努力——金融脱媒的真谛和金融脱媒的幻象。本文检视了金融中介的功能进化问题；通过揭示传统金融联系弱化时而存在的更为隐性的连接的现实，解释了真正实现金融脱媒的困难性；还突出了前述问题的潜在影响，并提出了相应的建议。

本文的主要目标有两个：第一，试图解释金融中介的顽强生命力；第二，旨在探索金融中介将面临的迫在眉睫的挑战。然而，本文并不主张金融脱媒的所有努力是不可能的，也不认为所有这些尝试是不可取的。……