桂浩明

2016年一开始，中国股市就出现了大幅度的下跌，并且连续触及了刚建立的熔断机制的阈值，导致四个交易日中股市交易四次被熔断，其中两次还使得全天交易提前结束。一时间，熔断机制与股市的暴跌成了市场上最受关注话题，不少舆论将暴跌归咎于熔断，于是管理层在熔断机制实行了四个交易日后紧急宣布暂停，成为中国证券史上最短命的制度。然而，熔断机制的被废除，没有能够改变股市的运行，此后大盘继续下行，那些对2016年满怀期望的股市投资者，无论是财产还是信心，都遭受了重创。

于是，问题也就来了，为什么人们将熔断机制视为股市暴跌的元凶？而暂停熔断机制后的股市，又为什么依然跌跌不休呢？进一步说，中国股市，是否需要建立熔断机制呢？中国的熔断机制又应该有什么特点呢？

熔断机制是怎么回事

要回答这些问题，还得从熔断机制本身说起。上世纪80年代，美国出现几次局部性的金融危机，股市出现暴跌。为了防范风险蔓延，美国证券管理部门提出建立熔断机制，即制定相应的阈值，一旦股市涨跌达到阈值，就立即停止一段时间的交易活动，以便让市场有个“冷静期”。由于美国股市交易没有涨跌幅限制，且实行T+O回转交易，因此熔断机制对于抑制股市的过大震荡以及阻断投资者的跟风操作，具有很大的作用。

熔断机制在美国推出后，欧洲和亚洲一些国家和地区也陆续仿效，建立了自己的熔断机制，并且熔断的标的也从股票指数扩展到股票。……