浙江财经大学信息学院 刘凤琴 常 玉

R&D项目实物期权评价方法的研究进展评述①

浙江财经大学信息学院 刘凤琴 常 玉

R&D项目作为企业新产品或新技术研发的核心项目，不仅是企业保持市场竞争优势的关键，也是企业实现长期战略目标的基础。因此，对R&D投资项目做出正确的评估与决策对管理者而言至关重要。本文以国内外研究文献为依据，从早期的R&D项目估值方法进行追溯，重点综述实物期权估值理念的发展和演进，然后落脚于复合实物期权估值方法的应用以及最新的研究进展，最后对R&D项目的研究现状展开评述。

R&D项目 评估 实物期权 复合实物期权 评述

在激烈的市场竞争中，一个成功的企业只有对产品和技术不断革新与改造才能满足市场日益变化的需求，才能保持市场竞争优势，立足市场。R&D项目，研发与设计项目，是企业新产品与新技术来源的核心阶段。R&D项目投资活动具有周期长、不确定性、投资金额巨大及创造性等特点，因此，此类投资应考虑管理者战略调整、后续决策矫正的能力。传统的折现现金流估值法等静态方法因忽略管理柔性而无法准确获得此类投资项目的潜在价值。

由于传统方法的局限性，基于实物期权理论的R&D项目投资评估方法顺势而生。实物期权的概念是从金融期权的概念演化而来的，实物期权方法在R&D项目的评估中既考虑了管理柔性，又考虑了市场的不确定性，既最大化地提高了企业未来市场的发展潜力，也有效地限制了企业因失败所造成的潜在损失。……