樊后裕

【摘 要】 以2009—2013年A股上市公司为研究样本，探究内部控制和市场化进程对企业融资约束的影响。研究发现，内部控制质量的提高能够降低企业的融资约束程度。进一步研究表明：企业所处的外部环境会显著影响内部控制与融资约束的关系，内部控制缓解融资约束的作用在市场化水平较高的地区更加有效；而对于市场化水平较低的地区，内部控制对融资约束的缓解作用则有所减少。

【关键词】 内部控制； 市场化进程； 融资约束

中图分类号：F234.3 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2016）06-0056-04

一、引言

由于资本市场发展不完备，长期以来我国企业普遍受到融资约束问题的困扰。2014年11月19日召开的国务院常务会议指出，要采取有力措施缓解企业融资成本高的问题，进一步有针对性地缓解融资难问题。解决企业融资约束问题，既需要国家宏观层面政策支持，同时也要求企业完善公司治理、提高信息披露质量，增强企业的资信评级。理论上，企业与外部投资者之间的信息不对称以及代理问题决定着企业受到的融资约束程度（张纯和吕伟，2007）。如果信息不对称状况得到改善，外部投资者与企业的代理冲突减小，企业的外部融资能力将得到提高（Bushman & Abbie，2001）。解决信息不对称和代理成本问题的重要手段之一是提高企业信息披露质量，规范企业内部治理。Beatty等（2010）认为高质量的会计信息可以通过监督管理层的行为来降低信息不对称程度，从而降低道德风险，进而缓解融资约束。……