陈乐一+邓佳燕+杨云

摘要：以Aghion等（2004）的模型为基础，将不确定性、产业空心化引入到宏观经济波动的模型中来，分析其对经济波动的影响，并运用全球104个国家1980-2012年之间的数据进行实证检验，结论表明：不确定性、产业空心化程度的变化会影响财富的变化，财富的变化会影响投资的变化，进而影响经济波动；不确定性程度每提高一个百分点，经济波动就会提高0.784个百分点，产业空心化程度每提高一个百分点，经济波动就会提高0.019个百分点。进一步来看，产业空心化程度的提高伴随不确定性程度的上升会显著地加剧一个国家的经济波动。低收入国家不确定性程度的增大对经济波动的加剧作用最大，高收入国家对经济波动的加剧作用最小。与中高收入国家相比，低收入国家产业空心化程度的提高会显著地加剧该国经济波动。

关键词：经济波动；不确定性；产业空心化；财富波动；不同收入水平

一、引言

经典的宏观经济理论认为不确定性是影响宏观经济表现的一个非常重要的因素，当消费者和企业面临较大不确定性的时候，不利于合理预期的形成，干扰经济行为主体的决策，阻碍资源的有效配置，从而加剧经济波动。发达稳健的实体经济是创造社会财富的根基，实体经济能力越强，经济体抗风险能力越强。产业空心化也是影响宏观经济波动的重要因素，如果一个经济体的产业空心化程度比较高，造成资本外流和资本脱离实体经济部门，导致实体制造业发展的基础非常薄弱，从而极易引发金融危机，加剧经济波动。……