■ 何　江



中美网络传媒企业价值评估比较分析

■ 何江

一、中美网络传媒具有相似的商业模式

从1999年—2012年4月，美国资本市场尤其是纳斯达克市场一直是中国网络传媒的主要融资市场，美国资本对中国网络传媒评估一直是中国互联网企业发展的晴雨表，并且采用注册制度、宽松经济环境、鼓励创新和事后监管为主要的纳斯达克资本市场尤其是其中的场外挂牌交易系统（OTCBB）成为中国新三板市场学习模仿的目标。由于证监会暂缓推出上海证交所的新兴战略版市场，并在新三板市场2016年推出创新层，实现创新层和基础层分层管理，OTCBB市场模式特征更加明显。中美在资本市场管理模式上趋同必将带来对创新企业估值的趋同，新三板成为在美国市场私募退市的中国网络传媒企业回归中国资本市场的最佳选择。

中国网络传媒从诞生开始，处在国际化的充分竞争的全球技术和资本市场框架内，国际化的企业生存环境大大促进了中国网络传媒的技术创新，国际资本市场为中国网络传媒企业提供了复杂多样的上市模式、商业模式和融资工具。中国网络传媒是第一批接触美国资本市场的中国传媒企业，商业模式模仿自美国网络传媒领袖企业。换言之，中国成功的网络传媒企业都有一个美国“表哥”，比如百度与谷歌（GOOGLE）；三大门户网站与雅虎；当当网、京东商城、阿里巴巴与亚马逊、ebay；校园网、人人网与脸书（facebook）；新浪微博与推特（Twitter）；团购网、美团网、拉手网与高朋（Groupon）等。……