徐向艺，陆淑婧，方　政

(山东大学 管理学院，山东 济南 250100)



高管显性激励与代理成本关系研究述评与未来展望

徐向艺，陆淑婧，方政

(山东大学 管理学院，山东 济南 250100)

摘要：本文从最优契约理论、管理层权力理论和心理所有权理论等视角对高管显性激励安排与代理成本关系的研究成果进行了述评，发现该领域研究正在逐步由关注单一激励安排的局部均衡分析阶段，向更加注重协同效应的一般均衡分析阶段过渡。针对现有研究存在的不足，本文提出了未来研究的展望，包括正确区分股权和期权激励对代理成本的不同影响、系统考虑显性激励与隐性激励的协同效应、深化心理因素对高管激励安排的治理效果等。

关键词：高管显性激励；代理成本；薪酬激励；股权激励；期权激励

陆淑婧(1990-)，女，山东大学管理学院硕士研究生；

方政(1984-)，男，山东大学管理学院博士研究生。

一、引言

委托人与代理人之间的天然矛盾(信息不对称、激励不相容、监管不完善等)容易引发代理问题，诱使经理人蚕食股东的利益(Jensen和Meckling,1976)。为了促进经理人与股东的利益趋同，上市公司相继推出各种以货币收益为核心的高管激励措施，如薪酬、红利、期权等显性激励手段，旨在通过合理的利益分配，实现激励相容、弱化经理人自肥的动机，进而降低代理成本，避免机会主义行为导致的股东利益损失。在上市公司治理实践中，高管显性激励究竟能否真正实现激励相容、降低代理成本？……