苏　剑, 王　蔷

(沈阳大学 工商管理学院, 辽宁 沈阳　110041)



大股东排名不同对收益率的影响

苏剑, 王蔷

(沈阳大学 工商管理学院, 辽宁 沈阳110041)

摘要:以日本东京证券交易所上市公司为研究对象,对排名前三位的大股东与公司治理效率之间的关系进行研究。希望通过对具有不同背景的大股东在处于不同排名位置时所表现出的对企业长期收益水平的不同态度,判断不同背景大股东在不同位置时对公司治理效率产生的影响,从而找到一种大股东之间相对较优的均衡关系。研究表明,机构投资者无论处于何种位置都能对第一大股东产生有效制约,而其他大股东不具备上述能力。

关键词:大股东; 排名; 收益率

一、 文献综述及分析

多数研究者认为,理论上存在的最优股权结构其实质是通过公司股权投资者多方博弈后形成的促使公司价值最大的股权结构,是股东之间的某种力量均衡关系[1]。然而,由于股东受到其所属身份的制约,其投资目的也必然是不尽相同的。这是因为投资者的利益追求受到了追求取向的影响。比如,大股东必然要追求投资的长期营运收益,小股东则总是希望能够在最短时间内获取最大资本利得收益。然而,就算在大股东之间,由于出身背景的不同,其投资目的也不尽相同。McConnell和Servaes认为,大股东之间也并非总是团结一致的,由于其持股时间过长,在其持股过程中会发生如持股人死亡、资产让渡等转变实际控制人的现象。……