封思贤 张瑶

摘要：中外影子银行创新活动的主体明显不同，并对利率有着不同的影响机制。利率扭曲是影子银行发展的重要前提，但存款利率扭曲对影子银行规模的冲击程度明显强于贷款利率扭曲对其的冲击程度。影子银行通过投融资渠道、定价机制、监管突围等方面的金融创新，促进了人民币利率市场化改革。从改革顺序、力度、重点、时机等方面优化存贷利率的政策组合，是实现人民币利率市场化、促进影子银行健康发展的关键。

关键词：影子银行；利率市场化；金融创新；利率扭曲；利率定价机制

中图分类号：F832.3 文献标识码：A 文章编号：1005-2674（2015）05-082-10

随着市场化建设步伐的不断加快，我国传统的金融业已难以有效满足社会需求，突出表现之一就是居民储蓄率过高与大量企业融资难等问题在我国一直长期并存。然而，影子银行近年来在我国的发展却十分迅猛。根据金融稳定理事会（FSB）在《2014全球影子银行监测报告》中的估算，中国影子银行的总规模在2013年已接近3万亿美元，居全球第三；增速同比增长37%，居全球第二。如此大规模的影子银行除了弥补传统金融业务不足、促进金融创新之外，也在深刻改变着我国的金融环境，并可能给我国金融改革、特别是人民币利率市场化改革带来重大影响。本文将在综述相关文献的基础上，首先归纳出影子银行通过金融创新提升利率市场化程度的相关经济学原理，然后运用我国2004年1月至2014年12月的月度数据，从金融创新的视角实证分析影子银行发展与利率市场化改革的相互关系，最后将根据实证结论并结合我国的实际情况，为我国影子银行的创新发展和利率市场化改革的稳步推进提供相关的政策建议。……