高卫

摘 要：除了作为公司治理结构研究重点的控股方的性质、行为特征以及股权结构等因素，会对控股方行为产生重要的影响外，作为外部治理因素的法律和市场等环境因素也会对控股方侵占与支持行为产生影响。本文主要基于双重委托代理理论从内部治理因素和外部治理环境的角度来对国内控股方侵占与支持行为的研究进行文献综述。

关键词：侵占行为；支持行为；公司治理；隧道行为

一、国有控股方侵占行为研究现状

国外学者Johnson和Simon（2000）等最早使用隧道行为来描述上市公司控股方为了自己利益而从公司转移资产的行为，并认为控股方侵占行为的表现形式为利用关联交易等隐蔽的手段将自身的风险转嫁给公司或者将企业的优质资源转移自己的手中和通过特殊的财务安排來实现自身的超额收益。关于国有控股方侵占行为的研究主要集中在股权结构、外部治理环境、资金占用和违规担保与控股方侵占行为的关系。

（一）股权结构与控股方侵占行为。

国内学者孙永祥、黄祖辉（1999）等认为一定的股权集中度和股权制衡度较好的股权结构，在总体上有利于公司治理机制的有效发挥。吴淑琨（2002）通过实证分析得出公司内部持股比例、股权集中度与公司绩效呈现显著地倒U型关系；控股方持股比例与公司绩效正相关。杨淑娥（2008）通过实证研究指出股权集中度较高时和来自控股单位的大股东在董事会的比例较大，尤其是当董事长是来自控股单位时，更容易引发大股东的“侵占”行为，且股权制衡度对对大股东攥取控制权私有收益行为的抑制作用并不显著。……