邓旭升　王聪

摘 要：本文基于随机动态Wurgler模型，对我国信托业与银行业资本配置效率的变动趋势和差异性进行了比较。研究发现：自2008年以来，信托业已成为国内总资本配置效率最高的行业，而银行业的总资本配置效率相对较高，其他行业的总资本配置效率尚未达到有效；在以房地产和工商业为代表的银行传统业务领域，银行业的资本配置效率要高于信托业，而在以证券投资和基础设施所代表的其他领域，受分业经营和资本管制影响，银行业资本配置效率又显著低于信托业。现阶段，由于我国信托业已基本实现市场化运作，因此进一步放松管制，加快市场化进程，虽能在部分领域推动金融业资本配置效率的改善和提高，但这种影响将具有非对称性和非全面性特征。

关键词：信托业；银行业；资本配置；Wurgler模型

中图分类号：F832.33 文献标识码：A 文章编号：1000-176X（2015）02-0059-06

加快金融市场改革，提高国内资本配置效率，有效降低实体经济融资成本，是加快推进经济结构调整，实现宏观经济持续、稳定、健康发展的重要保障。自2007年以来，我国在金融领域加快了市场化改革步伐，并通过增强人民币汇率弹性，取消商业银行贷款利率下限，允许民营资本成规模进入信贷领域，有效带动了国内金融市场的发展。在此期间，信托业发展迅猛，业务规模不断膨胀，并超越保险业成为我国金融领域第二大行业。相对于银行、保险等其他金融业，信托业受到的管制程度较低，资本运用基本实现市场化。……