晏超

摘 要：股权资本成本是公司投资决策与业绩评价的基础。本文通过构建会计敏感性和经济敏感性两个公司特质指标，实证检验了我国会计准则变革对不同公司股权资本成本的影响。结果发现，会计准则变革从整体上降低了我国上市公司的股权资本成本；会计敏感性高的公司股权资本成本下降更明显；而经济敏感性高的公司股权资本成本下降得并不明显。笔者拓展了股权资本成本影响因素的分析视角，丰富了会计准则变革影响效应的经验证据，同时，本文构建的两个公司特质指标为相关实证研究也提供了借鉴。

关键词：会计准则变革；股权资本成本；会计敏感性；经济敏感性

中图分类号：F233；F832.51 文献标识码：A 文章编号：1000-176X（2015）02-0102-08

一、引 言

股权资本成本是投资者对公司进行股权投资所要求的最低预期回报率，影响公司的融资策略、投资决策和业绩评价等各个方面，对公司的运作和发展起重要作用。而股权资本成本的影响因素也众多，叶康涛和陆正飞的研究表明，除股票β系数外，企业规模、资产负债率、账面市值比等也是股权资本成本的重要影响因素[1]。特别的，众多学者（Aboody等，2005；Francis等，2008；Dhaliwal等，2011；曾颖和陆正飞，2006；李伟和曾建光，2012；等）研究发现，会计信息及其质量会对股权资本产生重要影响。2007年，我国开始实施新企业会计准则，新准则更加强调会计信息的决策有用性，适度谨慎地引入了公允价值，并对会计信息披露提出更加严格的要求。新会计准则的采用对公司股权资本成本产生何种影响，不同特质的公司股权资本成本受新会计准则的影响是否不同，这是实务界和学术界普遍关注的问题，对此的研究具有重要意义。……