王兰

【摘 要】 文章将委托—代理理论与市场匹配理论相结合，研究科技型小微企业在不同技术能力与自有资本的条件下如何实现技术创新模式与外源融资方式匹配并形成最优融资契约。以银行提供债权融资、风险投资提供股权融资为假设条件，将科技型小微企业技术能力与自有资本作为主要变量，构建企业技术创新模式与外源融资方式的匹配模型。研究结果显示，企业技术能力非常好时应推行突变创新模式，因预期现金流分布风险大且偏斜度为右且自有资本少，故选择风险投资的股权融资为最佳融资契约。企业技术能力中等时应推行渐进创新模式，因预期现金流分布风险小且自有资本多，所以银行的债权融资为最佳融资契约。

【关键词】 科技型小微企业； 技术能力； 创新模式； 融资策略； 匹配

中图分类号：F830 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2015）13-0038-04

一、引言

学术界对于“科技型小微企业（Technology-based Small Micro Enterprise，E①）融资问题”的解决机制研究主要以市场机制、征信制度、政府政策、金融体系与融资工具为视角，并针对制度、政府、银行与市场等方面提出诸多政策建议，却很少涉及企业内生性融资能力分析，对于科技型小微企业融资策略选择研究更是缺乏微观、动态与匹配视角。要解决这些问题，必须研究企业技术能力、技术创新模式与融资策略之间的内在机制与联系，才能深入探讨科技型小微企业融资困境的化解途径。科技型小微企业外源融资主要包括两类，即银行债权融资和风险投资股权融资。……