梁永郭+++孙婉琳

一、国外企业融资发展情况

从目前发达国家情况来看，企业融资大致分为两类:以银行贷款为主的融资模式，主要以日本、韩国及德国为代表；以证券融资为主的融资模式，主要以英国及美国为代表。

（一）日本

20世纪70年代中期前，日本企业一直以银行融资为中心。70年代中后期以后，日本的融资方式渐渐转为以证券融资、间接融资和内部融资三种方式并重的融资策略。随着时间的推移，日本银行的地位逐渐下降，证券融资逐渐成为外部融资的主要方式。90年代以来随着金融市场的逐步国际化自由化，日本加大金融改革力度，加快了自由化和国际化步伐。近年来，日本越来越重视资本市场，争取在发展间接融资的同时提高直接融资比重。

（二）德国

德国企业融资模式与日本基本相同，而德国实行的是一种综合化银行制度，银行既可以吸收存款和发放贷款，同时又可以直接证券投资。德国的企业制度主要体现在其社会市场的经济精神上。由于这种全能银行的存在，不但使企业受到银行的直接控制而且使企业更倾向于银行融资。这种融资模式使银行对企业进行有效控制，不但加速了企业的集中和合并，也促进了经济的发展，特别是在经济困难时期。

（三）美国

美国的企业是通过发行企业债券和股票直接从资本市场筹集资本，是市场为主导的融资模式。这种融资模式有高透明度和强约束力等特点。美国发达的资本市场及成熟的金融体系提供了直接融资的途径，企业资本结构中内部融资占据重要比重。……