王璐++余丽霞++温文

【摘 要】 文章以银企债权理论为依据，以中国地方金融改革试金石的山东省上市公司为样本，实证研究了银行借款与公司业绩关系的相关制约机制。研究发现，银行借款并没有在公司经营中发挥特有的债权治理作用，说明银行并没有对贷款人起到有效的监督作用；从借款期限和借款主体来看，短期银行借款比长期银行借款表现出更有利的提高业绩作用，而相比民营企业，银行借款的增加更加深国有企业经营状况的恶化。研究进一步发现，公司业绩提高时会使自己更受银行青睐，但这时公司反而会降低自己的银行借款金额。因此，有必要加强对银企之间制衡机制功能发挥的重视。

【关键词】 银行借款； 公司业绩； 银企债权； 山东省上市公司

中图分类号：F83 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2014）23-0054-07

一、引言

债务融资作为我国公司主要融资渠道之一，一直以来为公司的发展提供了足够的资金保证。国内外理论界和实务界对债务治理效应的研究各抒己见，侧重点不同得出的结论也不尽相同，主要的结论包括两个方面：一方面是债务的硬约束能够抑制股东经理人的非效率投资行为，债务作为降低代理成本的机制，提高了公司业绩，这也称为债权的“相机”治理效用。从信息理论来看，在信息不对称情况下，外部投资者缺少公司内部决策信息，只有以公司债务再融资作为了解公司经营决策的“信号灯”。当公司以债务融资时，向外部投资者传递了公司品质较高的信息，增加了公司股票市场的活力，提高了公司的业绩。……