石大林 路文静

（东北财经大学，辽宁 大连 116025）

基于动态内生性的董事会结构与公司绩效间的跨时期相互作用

石大林 路文静

（东北财经大学，辽宁 大连 116025）

在董事会结构与公司绩效间关系的研究中，动态内生性问题通常被忽略。本文以2002—2011年410家上市公司为样本，在动态内生性的框架下，运用动态面板的System GMM估计方法，研究了董事会结构与公司综合绩效间的关系。结果表明：董事会结构与公司绩效间存在动态内生性问题，当期董事会结构与公司绩效没有显著的相关性，前期的董事会结构与公司绩效间存在显著的正相关关系，且前期公司绩效对当期董事会规模产生了显著的正向的反馈效应，但前期公司绩效并未对当期董事会的独立性产生显著影响。

董事会结构；公司绩效；动态内生性；System GMM

一、引言

关于董事会规模与公司绩效间的关系，理论界进行了大量的研究。詹森和梅克林（Jensen和Meckling，1976）提出公司所有权和控制权分离将产生代理问题，公司必须建立健全监督机制以减少代理成本，而董事会就是公司最重要的内部监督机构。大多数学者认为二者存在负相关性（林基等，2008），也有学者支持资源依赖理论，认为董事会规模与公司绩效存在正相关关系（杰克林和乔哈尔，2009）；还有一些学者认为董事会规模与公司绩效并不存在显著的相关性（袁萍等，2006）。对于董事会独立性与公司绩效的关系，绝大多数学者认为董事会独立性越强越能发挥“监督效应”，董事会独立性与公司绩效间正相关（叶康涛等，2011）；……