□ 贺婷雷

(长沙添鑫商贸发展有限公司，湖南 长沙 410114)

我国家族上市公司治理结构与公司绩效的实证分析*

□ 贺婷雷

(长沙添鑫商贸发展有限公司，湖南 长沙 410114)

以2012年在深沪两市上市的我国家族上市公司为样本，实证检验股权结构、董事会结构、高管激励等内部治理结构对公司绩效的影响。检验结果表明:我国家族上市公司第一大股东持股比例和前十大股东持股比例与公司绩效显著负相关，第一大股东持股比例和前十大股东持股比例越高，公司绩效越差;管理者持股比例与家族上市公司绩效显著正相关，管理者持股比例越高，公司绩效越好;没有明显的证据表明独立董事的比例对公司绩效产生了显著影响。

家族上市公司治理结构;绩效;实证检验

一 文献综述

(一)股权结构与公司绩效的相关研究

国外关于公司股权结构与公司绩效的理论和实证研究较多，但没有形成广泛接受的结论。Berler和Means(1932)认为，现代公司的股权结构相当分散，小股东既没有精力也没有动力对经营管理者形成有力的监督，经营管理者可能会以牺牲股东利益为代价追求自身利益最大化。当股权相对集中时，公司绩效会提高。Jensen和Meckling(1976)将公司股东分为内部股东和外部股东两类进行研究，发现公司价值与内部股东持股比例呈正相关的关系。Demsetz(1983)认为，股权结构是公司股东基于自身利益的考虑，在股票市场上进行股票交易而形成的结果，与公司绩效之间不应该存在系统性对应关系。……