郑周琴

(贵州大学 管理学院，贵州 贵阳 550025)

近年来随着安然、银广夏、水仙、绿大地等财务危机事件的频繁出现，企业的利益相关者高度重视企业财务危机，如何及早地发现并阻止财务危机成为关注的焦点。建立一套完整有效的财务危机预警指标体系，协助企业利益相关者规避财务危机风险成为专家学者研究的重点。

一、财务危机预警相关理论及研究现状

财务危机，又被称做财务困境，是指企业在持续经营的过程中因为资金周转困难，陷入财务困境，导致企业资不抵债，是企业破产的前期症状，而不是指企业因经营失败而破产。

财务危机理论主要由规范性理论和实证性理论组成。规范性理论以研究财务危机成因为重点，主要是基于管理学理论以及企业战略学理论而提出的非均衡契约理论，由期权定价模型、不存在外部资本市场条件下的赌徒破产模型、具有完美外部资本市场条件下的赌徒破产模型以及外部资本市场不完美条件下的赌徒破产模型这四种财务模型组成。实证性理论以分析数据和预测财务危机为研究重点，选择两组样本(即财务危机公司、非财务危机公司)，一组作为估计样本，另一组作为检验样本，以计算误判率来衡量模型的预测能力。

国外对财务危机预警的研究起步早历史长，对财务危机预警的研究体系较完整，主要为预警指标及预警方法研究，历经单变量模型到多变量模型再到复杂智能模型。……