林祥友 甘雨婕

(成都理工大学商学院，四川 成都 610059)

一、引言

我国资本市场于2010年4月16日正式推出沪深300股指期货。股指期货市场的交易者要想在股指期货市场上取得交易策略的成功，第一需要正确判断股指期货市场的价格运动趋势，第二需要正确把握股指期货市场的价格波动大小，第三需要正确分析股指期货市场的价格收益率、波动率同成交量、持仓量之间的动态价量关系，据以正确分析股指期货合约的运行规律。因此，围绕我国股指期货市场的价(收益率和波动率)与量(成交量和持仓量)之间的复杂关系的相关研究便成为股指期货市场理论界和实务界迫切而重要的研究课题。

Karpoff(1987)[1]曾经指出，研究价格波动与交易量关系有助于了解市场的结构、市场信息传播的方式和速度，以及市场价格如何对信息做出反映。国内外学者对金融资产(包括股票和期货等)的价量关系进行大量有益的研究，但研究结论并不统一。一类观点是期货价量之间存在密切关系。Karpoff(1987)[1]、Cornell(1981)[2]、Grammatikos & Saunders(1986)[3]、Foster(1995)[4]等采用不同的方法，对不同期货的价格波动与交易量的关系进行实证研究发现，期货价格波动与交易量之间是正相关关系。Lamoureux和Lastrape(1990)[5]将交易量作为信息流的替代指标引入到GARCH模型的条件方差方程中，发现交易量是由产生价格波动的相同因素驱动的，说明交易量对价格波动具有很强的解释能力。Bessembinder和Seguin(1993)[6]将持仓量作为市场深度的替代变量，将成交量和持仓量分解为可预期部分和不可预期部分，研究成交量和持仓量对期货价格波动性的影响。……