王 璇

(山东财经大学会计学院，山东 济南 250014)

一、引言

业绩预告作为信息披露的一种方式，其目的是避免报告日公司股票价格大幅波动,降低信息不对称,提前释放业绩风险,保障股东的利益。一些研究表明业绩预告具有一定的信息含量[1]，也有研究认为管理层的业绩预告与管理层机会主义动机有关。例如，Aboody和Kasznik(2000)[2]发现管理层会在股票期权授予管理层之前发布坏消息，以低价买入股票。Cheng和Lo(2006)[3]发现，公司会在内部人净购买之前发布战略性坏消息。Nagar等(2003)[4]发现，管理层股权激励会导致经理人自愿披露行为，随着经理人获取股权收益动机的增加，业绩预告的频率随之增加，可以推断经理人的一些个人特质跟公司的业绩预告披露有关[5]。

Trurman(1986)[6]认为公司的业绩与经理人的能力有一定的相关性，业绩预告的披露将最终提升公司价值，进而提高经理人的股权价值，即管理层会通过业绩预告向市场传达其能力的信息。Baik和Davide(2011)[5]发现CEO的能力与业绩预告的可能性和频率均正相关。与国外业绩预告自愿披露的规定不同，我国业绩预告对于四类公司具有一定的强制性，这四类公司为预亏、扭亏(又叫预盈)、预减、预增[7]。在非自愿披露的情况下，我国上市公司的业绩预告能否同国外一样传达经理人能力的信息？业绩预告又是如何传达经理人的能力信息？本文将围绕上述问题，提出业绩预告的意愿、频率以及精确性和误差与经理人能力的关系假设并进行验证。

二、文献回顾与研究假设

Trurman(1986)[6]认为，经理人会自愿披露业绩预告信息，以向市场传达其能力信息。……