孙灵燕 崔喜君

(1.山东大学应用经济学博士后流动站，山东 济南 250100；2.山东社会科学院财政金融研究所，山东 济南 250002； 3.渤海证券股份有限公司，天津 300071)

一、引 言

截至目前绝大多数理论和经验分析基本上都认同金融发展将便利资源要素流动以及提高资源的配置效率，并最终促进全要素生产率增长(Levine、Loayza和Beck，2000[1]；Beck、Levine和 Loayza，2000[2])。也就是说，能够带来金融发展的金融市场改革可以通过融资渠道，优化资源配置，并最终提升企业的生产率。

基于融资的视角，近期一些学者(Huang，2003[3]；Hericourt和Poncet，2009[4]；冼国明和崔喜君，2010[5]；孙灵燕和崔喜君，2012[6]等)研究发现，FDI有助于缓解发展中东道国企业的融资约束。那么，在面临融资约束比较严重的民营企业生产率提升方面，FDI是否会与金融市场改革存在某种替代关系呢？即FDI是否会发挥与金融市场改革类似的作用，通过融资效应渠道提高我国民营企业的生产率？如果FDI对民营企业生产率的提升确实存在融资效应，那么这种作用会不会因企业类型的不同而存在差异？本文旨在对上述问题进行考察。

目前有关外商直接投资对国内企业生产率影响的研究，大多集中在FDI的技术外溢效应(如潘文卿，2003[7]；许罗丹、谭卫红和刘民权，2004[8]等)。而且，已有的相关研究大多从宏观层面、地区层面和行业层面进行分析，较少涉及企业层面。许多学者(Gorg和Greenaway，2004[9]；Hale和Long，2006[10]等)指出，检验FDI 溢出效应的最理想的方法是利用企业面板数据进行验证，这样既可以避免总量数据造成的信息损失，又能捕捉到样本点的动态变化。……